库存影响衰退，2024年成绩恢复性高添加。2024年全年公司完成盈余收入11.15亿元（+14.37%），归母净利润1.72亿元（+57.28%），扣非归母净利润1.68亿元（+56.18%），出售毛利率32.79%（+0.14pp），出售净利率15.39%（+4.2pp）。

  境外商场：全球化布局翻开添加空间。2024年公司境外事务体现亮眼，完成盈余收入6.76亿元（+27.41%），占公司营收比重提高至60.63%，境外事务毛利率31.53%（+4.72pp）。美国子公司TPI经过整合后运营大幅改进，营收同比添加41.37%，成为海外添加中心引擎，并有望依托TPI的属地化出产布局对冲关税危险。2024年7月，公司以自有资金1,000万美元对TPI进行增资，大多数都用在添加运营资金和扩展运营规模，进一步深化属地化供应链才能。境内商场：集采价格承压，结构性调整应对增速放缓。2024年公司国内事务营收4.38亿元（+3.00%），增速显着低于海外事务，主营毛利下滑至34.54%（-4.11pp）。真空采血管、细胞培养皿等品类中标集采后价格承压，凭仗本钱优势完成以价换量。公司加快向中高值耗材范畴延伸，途径端经过经销商网络下沉至中西部县级商场。

  研制立异、智能化布局及高标准质量体系一起构建公司长时间竞赛力。2024年公司研制费用0.53亿元（+10.93%），逐渐打破外资企业在部分耗材范畴的独占，加快向高的附加价值立异产品升级。、GMP车间办理等多项认证，现已获得31项国内医疗器械存案，且部分产品经过FDA510（k）和CE认证。完善的质量办理体系保证公司产品在大批量出产智能制作方面，经过AI驱动的自动化出产线优化出产流程，提高出产功率和产品一致性。到2024年末，公司现已过ISO13485过程中质量安稳牢靠，为全球商场的深化布局供给坚实保证。

  危险提示：竞赛加重危险；地舆政治学危险；质料价格动摇；价格危险。出资主张：全球化战略成效突显，保持“优于大市”评级。

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